Nội dụng các bước trong quy trình định giá của doanh nghiệp ✅ Chất
Thủ Thuật về Nội dụng tiến trình trong quy trình định giá của doanh nghiệp Chi Tiết
Hä tªn bè đang tìm kiếm từ khóa Nội dụng tiến trình trong quy trình định giá của doanh nghiệp được Cập Nhật vào lúc : 2022-07-30 21:05:04 . Với phương châm chia sẻ Bí quyết về trong nội dung bài viết một cách Chi Tiết 2022. Nếu sau khi đọc Post vẫn ko hiểu thì hoàn toàn có thể lại Comments ở cuối bài để Tác giả lý giải và hướng dẫn lại nha.Mục lục nội dung bài viết
- 1. Định giá doanh nghiệp là gì ?2. Tại sao nên phải định giá doanh nghiệp đúng chuẩn ?3. Mục đích xác định giá trị doanh nghiệp4. Cơ sở giá trị của xác định giá trị doanh nghiệp5. Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp5.1. Phương pháp tỷ số bình quân5.2. Phương pháp giá giao dịch5.3. Phương pháp tài sản5.4. Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp5.5. Phương pháp chiếtkhấudòng cổ tức5.6.Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu
- Mục lục bài viết1. Định giá doanh nghiệp là gì ?2. Tại sao nên phải định giá doanh nghiệp đúng chuẩn ?3. Mục đích xác định giá trị doanh nghiệp4. Cơ sở giá trị của xác định giá trị doanh nghiệp5. Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp5.1. Phương pháp tỷ số bình quân5.2. Phương pháp giá giao dịch5.3. Phương pháp tài sản5.4. Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp5.5. Phương pháp chiếtkhấudòng cổ tức5.6.Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữuVideo liên quan
1. Định giá doanh nghiệp là gì ?
Nhắc đến những khái niệm cơ bản trong đầu tư, không thể không nhắc tới khái niệm “giá trị doanh nghiệp”. Làm sao để định giá cho doanh nghiệp khi mà bạn chưa hề có cái nhìn rõ ràng và rõ ràng về nó.Giá trị doanh nghiệp hoàn toàn có thể xác định bằng những khoản thu; những nguồn vốn đầu tư trong quá trình hoạt động và sinh hoạt giải trí marketing thương mại của doanh nghiệp.
Giá trị doanh nghiệp không riêng gì có đơn thuần là giá trị vốn chủ sở hữu của một doanh nghiệp; mà là giá trị của tất cả những tài sản sử dụng trong quá trình hoạt động và sinh hoạt giải trí marketing thương mại của doanh nghiệp. Mục đích là lại quyền lợi cho những chủ sở hữu và những bên liên quan.
Giá trị mà một doanh nghiệp hoàn toàn có thể đem lại cho những nhà đầu tư được xem xét trên 2 giá trị:
+ Giá trị thanh lýlà tất cả số tiền đã có được khi doanh nghiệp chấm hết hoạt động và sinh hoạt giải trí marketing thương mại; bán tất cả những tài sản của nó
+ Giá trị hoạt động và sinh hoạt giải trí liên tụclà giá trị hiện tại của dòng tiền tạo ra trong tương lai. Bắt đầu từ hoạt động và sinh hoạt giải trí marketing thương mại của doanh nghiệp.
Thông qua lượng thông tin trên, ta hoàn toàn có thể hiểu được đơn giản rằng:
“Định giá doanh nghiệpchính là việc xác định giá trị doanh nghiệp”
2. Tại sao nên phải định giá doanh nghiệp đúng chuẩn ?
Thông thường, khi chủ sở hữu quyết định ngừng marketing thương mại; muốn bán doanh nghiệp thì tại thời điểm đó nó mới được định giá. Nhưng mỗi doanh nghiệp lại nên phải có một giá trị hiển thị nhất ở mỗi lần định giá. Ít nhất mỗi năm một lần, những doanh nghiệp sẽ được định giá. Lý do là:
- Định giá doanh nghiệphoàn toàn có thể giúp chủ doanh nghiệp đưa ra quyết định nhanh hơn khi có những chuyện bất thần xảy ra. Cũng giúp chủ doanh nghiệp dữ thế chủ động hơn về giá cả, giữ được quyền lợi khi muốn bán doanh nghiệp.
- Việc nắm giữ giá trị update theo thời gian được cho phép tận dụng thời cơ bán; hoặc sáp nhập doanh nghiệp mới một cách nhanh gọn.
- Có lợi khi quyết định mời thêm cổ đông hoặc có kế hoạch Cp hóa doanh nghiệp.
- Tạo uy tín cho doanh nghiệp, giúp ngân hàng nhà nước quyết định cho doanh nghiệp vay tiền hay là không.
- Dễ dàng tạo niềm tin khi muốn tìm nhà đầu tư, người tiêu dùng.
Mọi vướng mắc pháp lý trong nghành doanh nghiệp, Hãy gọi: 1900.6162 để đượcLuật sư tư vấn pháp luật doanh nghiệp trực tuyến qua điện thoại
3. Mục đích xác định giá trị doanh nghiệp
Thẩm định giá được xuất phát từ nhu yếu khách quan về việc xác định giá trị của tài sản, giúp những bên tham gia thanh toán giao dịch thanh toán hoàn toàn có thể thỏa thuận với nhau về giá tài sản, giúp những thanh toán giao dịch thanh toán về tài sản thành công, bảo vệ quyền lợi chính đáng của những bên. Vì vậy, thẩm định giá có vai trò đặc biệt quan trọng không thể thiếu trong nền kinh tế tài chính thị trường phục vụ nhiều mục tiêu cho những bên liên quan như: cơ quan Nhà nước, doanh nghiệp, tổ chức, thành viên.
- Phát hành Cp; Bán Cp ra công chúng;
- Chứng minh năng lực tài chính;
- Cải tổ doanh nghiệp, nâng cao hiệu suất cao marketing thương mại
- Phục vụ để Cp hóa, link kinh doanh, góp vốn;
- Mua bán, sáp nhập doanh nghiệp (M&A), hợp nhất hoặc chia nhỏ doanh nghiệp, thu hút vốn đầu tư
- Tham khảo giá trị thị trường;
- Các mục tiêu khác đúng theo pháp luật quy định.
4. Cơ sở giá trị của xác định giá trị doanh nghiệp
Cơ sở giá trị doanh nghiệp là giá trị thị trường hoặc giá trị phi thị trường. Cơ sở giá trị doanh nghiệp được xác định trên cơ sở mục tiêu thẩm định giá, đặc điểm pháp lý, đặc điểm kinh tế tài chính-kỹ thuật và đặc điểm thị trường của doanh nghiệp cần thẩm định giá, yêu cầu của người tiêu dùng thẩm định giá tại hợp đồng thẩm định giá (nếu phù phù phù hợp với mục tiêu thẩm định giá) và quy định của pháp luật có liên quan.
Căn cứ vào triển vọng thực tế của doanh nghiệp, thị trường marketing thương mại của doanh nghiệp,mục tiêu thẩm định giávà quy định của pháp luật, thẩm định viên đưa ra nhận định về tình trạng hoạt động và sinh hoạt giải trí, tình trạng thanh toán giao dịch thanh toán (thực tế hoặc giả thiết) của doanh nghiệp cần thẩm định giá sau thời điểm thẩm định giá. Thông thường giá trị của doanh nghiệp là giá trị doanh nghiệp hoạt động và sinh hoạt giải trí liên tục. Trong trường hợp thẩm định viên nhận định rằng doanh nghiệp sẽ chấm hết hoạt động và sinh hoạt giải trí sau thời điểm thẩm định giá thì giá trị của doanh nghiệp sẽ là giá trị doanh nghiệp hoạt động và sinh hoạt giải trí có thời hạn hoặc giá trị thanh lý.
Việc áp dụng những phương pháp thẩm định giá doanh nghiệp cần phù phù phù hợp với cơ sở giá trị doanh nghiệp và nhận định của thẩm định viên về trạng thái hoạt động và sinh hoạt giải trí của doanh nghiệp tại và sau thời điểm thẩm định giá.
5. Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp
Các cách tiếp cận áp dụng trong thẩm định giá doanh nghiệp gồm có: cách tiếp cận từ thị trường, cách tiếp cận từ ngân sách và cách tiếp cận từ thu nhập. Doanh nghiệp thẩm định giá cần lựa chọn những phương pháp tiếp cận, phương pháp thẩm định giá trên cơ sở hồ sơ, tài liệu được đáp ứng và thông tin tự thu thập để thẩm định giá doanh nghiệp.
– Trong cách tiếp cận từ thị trường, giá trị doanh nghiệp được xác định thông qua giá trị của doanh nghiệp so sánh với doanh nghiệp cần thẩm định giá về những yếu tố: quy mô; ngành nghề marketing thương mại chính; rủi ro marketing thương mại, rủi ro tài chính; những chỉ số tài chính hoặc giá thanh toán giao dịch thanh toán đã thành công của chính doanh nghiệp cần thẩm định giá. Phương pháp được sử dụng trong cách tiếp cận từ thị trường để xác định giá trị doanh nghiệp là phương pháp tỷ số trung bình và phương pháp giá thanh toán giao dịch thanh toán.
– Trong cách tiếp cận từ ngân sách, giá trị doanh nghiệp được xác định thông qua giá trị những tài sản của doanh nghiệp. Phương pháp được sử dụng trong cách tiếp cận từ ngân sách để xác định giá trị doanh nghiệp là phương pháp tài sản.
– Trong cách tiếp cận từ thu nhập, giá trị doanh nghiệp được xác định thông qua việc quy đổi dòng tiền thuần trong tương lai hoàn toàn có thể dự báo được về thời điểm thẩm định giá. Phương pháp được sử dụng trong cách tiếp cận từ thu nhập để xác định giá trị doanh nghiệp là phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp, phương pháp chiết khấu dòng cổ tức và phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu.
Khi xác định giá trị doanh nghiệp bằng phương pháp tiếp cận từ thu nhập cần cộng giá trị của những tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí tại thời điểm thẩm định giá với giá trị chiết khấu dòng tiền hoàn toàn có thể dự báo được của những tài sản hoạt động và sinh hoạt giải trí tại thời điểm thẩm định giá. Trong trường hợp không dự báo được một cách đáng tin cậy dòng tiền của một số trong những tài sản hoạt động và sinh hoạt giải trí thì thẩm định viên hoàn toàn có thể không dự báo dòng tiền của tài sản hoạt động và sinh hoạt giải trí này và xác định riêng giá trị của tài sản hoạt động và sinh hoạt giải trí này để cộng vào giá trị doanh nghiệp. Riêng phương pháp chiết khấu cổ tức thì không thêm vào đó phần tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí là tiền mặt và tương đương tiền.
5.1. Phương pháp tỷ số trung bình
Phương pháp tỷ số trung bình ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá thông qua tỷ số thị trường trung bình của những doanh nghiệp so sánh.
Doanh nghiệp so sánh là doanh nghiệp thỏa mãn những điều kiện sau:
+ Tương tự với doanh nghiệp cần thẩm định giá về những yếu tố: ngành nghề marketing thương mại chính; rủi ro marketing thương mại, rủi ro tài chính; những chỉ số tài chính.
+ Có thông tin về giá Cp được thanh toán giao dịch thanh toán thành công trên thị trường tại thời điểm thẩm định giá hoặc gần thời điểm thẩm định giá nhưng không thật 01 năm tính đến thời điểm thẩm định giá.
Các tỷ số thị trường xem xét để sử dụng trong phương pháp tỷ số trung bình gồm có: tỷ số giá trên thu nhập trung bình, tỷ số giá trên lệch giá trung bình (), tỷ số giá trên giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu trung bình, tỷ số giá trị doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế,lãi vay và khấu hao trung bình (, tỷ số giá trị doanh nghiệp trên lệch giá (
- Trường hợp áp dụng phương pháp tỷ số trung bình
Có ít nhất 03 doanh nghiệp so sánh. Ưu tiên những doanh nghiệp so sánh là những doanh nghiệp đã niêm yết trên sàn sàn đầu tư và chứng khoán hoặc đăng ký thanh toán giao dịch thanh toán trên UPCoM.
- Nguyên tắc thực hiện
+ Cách thức xác định những chỉ số tài chính, tỷ số thị trường phải nhất quán đối với tất cả những doanh nghiệp so sánh và doanh nghiệp cần thẩm định giá.
+ Các chỉ số tài chính, tỷ số thị trường của những doanh nghiệp so sánh được thu thập từ những nguồn rất khác nhau phải được rà soát, điều chỉnh để bảo vệ tính nhất quán về phương pháp xác định trước khi đưa vào sử dụng trong thẩm định giá.
- Các bước xác định giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp
Bước 1: Đánh giá, lựa chọn những doanh nghiệp so sánh.
Bước 2: Xác định những tỷ số thị trường được sử dụng để ước tính giá trị doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Bước 3: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá trên cơ sở những tỷ số thị trường phù hợp để sử dụng và thực hiện những điều chỉnh khác lạ.
5.2. Phương pháp giá thanh toán giao dịch thanh toán
Phương pháp giá thanh toán giao dịch thanh toán ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá thông qua giá thanh toán giao dịch thanh toán chuyển nhượng ủy quyền phần vốn góp hoặc chuyển nhượng ủy quyền Cp thành công trên thị trường của chính doanh nghiệp cần thẩm định giá.
- Trường hợp áp dụng phương pháp giá thanh toán giao dịch thanh toán
Doanh nghiệp cần thẩm định giá có ít nhất 03 thanh toán giao dịch thanh toán chuyển nhượng ủy quyền phần vốn góp hoặc chuyển nhượng ủy quyền Cp thành công trên thị trường; đồng thời, thời điểm ra mắt thanh toán giao dịch thanh toán không thật 01 năm tính đến thời điểm thẩm định giá.
- Nguyên tắc áp dụng
Thẩm định viên cần đánh giá, xem xét việc điều chỉnh giá những thanh toán giao dịch thanh toán thành công cho phù phù phù hợp với thời điểm thẩm định giá nếu thiết yếu.
- Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu:
Giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá được tính theo giá trung bình theo khối lượng thanh toán giao dịch thanh toán của ít nhất 03 thanh toán giao dịch thanh toán thành công của việc chuyển nhượng ủy quyền phần vốn góp hoặc Cp sớm nhất trước với thời điểm thẩm định giá.
Trường hợp doanh nghiệp cần thẩm định giá là doanh nghiệp đã niêm yết Cp trên sàn sàn đầu tư và chứng khoán hoặc đã đăng ký thanh toán giao dịch thanh toán trên UPCoM, giá Cp để tính giá thị trường vốn chủ sở hữu là giá thanh toán giao dịch thanh toán, hoặc giá đóng cửa của Cp của doanh nghiệp cần thẩm định giá tại hoặc sớm nhất với thời điểm thẩm định giá và phải có thanh toán giao dịch thanh toán của Cp này trong vòng 30 ngày Tính từ lúc thời điểm thẩm định giá về trước.
5.3. Phương pháp tài sản
Phương pháp tài sản là phương pháp ước tính giá trị của doanh nghiệp cần thẩm định giá thông qua tính tổng giá trị của những tài sản thuộc quyền sở hữu và sử dụng của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Việc xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước và công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên do doanh nghiệp nhà nước đầu tư 100% vốn điều lệ để chuyển thành công ty Cp bằng phương pháp tài sản được áp dụng theo quy định của pháp luật về Cp hóa.
- Nguyêntắc thực hiện:
+ Tài sản được xem xét trong quá trình thẩm định giá là tất cả những tài sản của doanh nghiệp, gồm có cả tài sản hoạt động và sinh hoạt giải trí và tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí.
+ Giám đốc (Tổng giám đốc) doanh nghiệp cần thẩm định giá cần phối hợp tiến hành tổ chức kiểm kê, phân loại tài sản đang sở hữu, quản lý, sử dụng (gồm có cả quyền tài sản) kèm theo tài liệu chứng tỏ quyền sở hữu, sử dụng tài sản để phục vụ cho việc thẩm định giá; đồng thời, tương hỗ thẩm định viên khảo sát thực trạng tài sản của doanh nghiệp. Trường hợp thẩm định viên không được đáp ứng đầy đủ thông tin, tài liệu nêu trên, không được tương hỗ để khảo sát thực trạng tài sản thì thẩm định viên đánh giá, xem xét việc đưa ra những giả thiết (nếu cần); đồng thời, đưa hạn chế này vào phần loại trừ và hạn chế của chứng từ và báo cáo cáo kết quả thẩm định giá.
+ Khi thẩm định giá doanh nghiệp theo cơ sở giá trị thị trường thì giá trị những tài sản của doanh nghiệp là giá trị thị trường của tài sản đó tại thời điểm thẩm định giá. Tài sản trong sổ sách kế toán cần phải thẩm định giá đúng với giá trị thị trường, một số trong những trường hợp riêng biệt khác.
– Tài sản vô hình không thỏa mãn những điều kiện để được ghi nhận trên sổ sách kế toán (tên thương mại, thương hiệu, sáng chế, mẫu mã công nghiệp…) và những tài sản khác không được ghi nhận trên sổ sách kế toán cần phải áp dụng phương pháp thẩm định giá phù hợp để xác định.
– Đối với tài sản được hạch toán bằng ngoại tệ: Tỷ giá ngoại tệ áp dụng theo hướng dẫn của Chuẩn mực kế toán Việt Nam khi lập và trình bày báo cáo tài chính.
- Các bước tiến hành
Bước 1: Ước tính tổng giá trị những tài sản hữu hình và tài sản tài chính của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Bước 2: Ước tính tổng giá trị những tài sản vô hình của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Bước 3: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
5.4. Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp
- Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp xác định giá trị doanh nghiệp cần thẩm định giá thông qua ước tính tổng của giá trị chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp cần thẩm định giá với giá trị hiện tại của những tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí của doanh nghiệp tại thời điểm thẩm định giá. Trường hợp doanh nghiệp cần thẩm định giá là công ty Cp, phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp được sử dụng với giả định coi những Cp ưu đãi của doanh nghiệp cần thẩm định giá như Cp thường. Giả định này phải nêu rõ trong phần hạn chế của Chứng thư thẩm định giá và Báo cáo kết quả thẩm định giá.
- Các bước xác định giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp:
Bước 1: Dự báo dòng tiền tự do của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Bước 2: Ước tính ngân sách sử dụng vốn trung bình gia quyền của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Bước 3: Ước tính giá trị thời điểm cuối kỳ dự báo.
Bước 4: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
5.5. Phương pháp chiếtkhấudòng cổ tức
- Phương pháptính tổng của giá trị chiết khấu dòng cổ tức của doanh nghiệp cần thẩm định giá. Trường hợp doanh nghiệp cần thẩm định giá là công ty Cp, phương pháp chiết khấu dòng tiền cổ tức của doanh nghiệp được sử dụng với giả định coi những Cp ưu đãi của doanh nghiệp cần thẩm định giá như Cp thường. Giả định này phải nêu rõ trong phần hạn chế của Chứng thư thẩm định giá và Báo cáo kết quả thẩm định giá.
- Các bước xác định giá trị vốn chủ sở hữu
Bước 1: Dự báo dòng cổ tức của doanh nghiệp cần thẩm định giá. Thẩm định viên cần dự báo tỉ lệ chia cổ tức và tỷ lệ tăng trưởng cổ tức của doanh nghiệp cần thẩm định giá. Để ước tính quá trình dự báo dòng cổ tức, thẩm định viên địa thế căn cứ vào đặc điểm của doanh nghiệp, của nghành marketing thương mại và toàn cảnh kinh tế tài chính để lựa chọn những quy mô tăng trưởng phù hợp. Giai đoạn dự báo dòng cổ tức tối thiểu là 03 năm. Đối với những doanh nghiệp mới thành lập hoặc đang tăng trưởng nhanh thì quá trình dự báo dòng cổ tức hoàn toàn có thể kéo dãn đến khi doanh nghiệp bước vào quá trình tăng trưởng đều. Đối với doanh nghiệp hoạt động và sinh hoạt giải trí có thời hạn thì quá trình dự báo dòng cổ tức được xác định theo tuổi đời của doanh nghiệp.
Bước 2: Ước tính ngân sách sử dụng vốn chủ sở hữu theo hướng dẫn tại tiết d điểm 6.4 Tiêu chuẩn này.
Bước 3: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu thời điểm cuối kỳ dự báo như sau:
Trường hợp 1: Dòng cổ tức sau quá trình dự báo là loại tiền không tăng trưởng và kéo dãn vô tận. Công thức tính giá trị thời điểm cuối kỳ dự báo là: Vπ = Dπ + 1 / Re
Trường hợp 2: Dòng cổ tức sau quá trình dự báo là loại tiền tăng trưởng đều đặn mỗi năm và kéo dãn vô tận. Công thức tính giá trị thời điểm cuối kỳ dự báo là: Vπ = Dπ + 1 / Re - g
Trong số đó:
Dn+1: Dòng cổ tức của doanh nghiệp năm n + 1
g: tốc độ tăng trưởng của dòng cổ tức
Tốc độ tăng trưởng của dòng cổ tức được dự báo trên cơ sở tỷ lệ lợi nhuận sau thuế để lại để tương hỗ update vốn, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
Trường hợp 3: Doanh nghiệp chấm hết hoạt động và sinh hoạt giải trí vào thời điểm cuối kỳ dự báo, giá trị thời điểm cuối kỳ dự báo được xác định theo giá trị thanh lý của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
- Bước 4: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu cửa doanh nghiệp cần thẩm định giá:
Tính tổng giá trị hiện tại thuần của dòng cổ tức của doanh nghiệp và giá trị vốn chủ sở hữu thời điểm cuối kỳ dự báo sau khi chiết khấu những dòng cổ tức của doanh nghiệp và giá trị vốn chủ sở hữu thời điểm cuối kỳ dự báo của doanh nghiệp theo tỷ suất chiết khấu là ngân sách sử dụng vốn chủ sở hữu.
– Ước tính giá trị những tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí của doanh nghiệp theo hướng dẫn xác định giá trị tài sản hữu hình, tài sản vô hình, tài sản tài chính tại Tiêu chuẩn thẩm định giá này và những tiêu chuẩn thẩm định giá có liên quan.
– Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá bằng phương pháp cộng giá trị hiện tại thuần của những dòng cổ tức của doanh nghiệp và giá trị hiện tại vốn chủ sở hữu thời điểm cuối kỳ dự báo với giá trị những tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí và tài sản hoạt động và sinh hoạt giải trí không được thể hiện trong dòng cổ tức của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
5.6.Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu
- Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu xác định giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá thông qua ước tính tổng của giá trị chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá. Trường hợp doanh nghiệp cần thẩm định giá là công ty Cp, phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu được sử dụng với giả định coi những Cp ưu đãi của doanh nghiệp cần thẩm định giá như Cp thường. Giả định này phải nêu rõ trong phần hạn chế của Chứng thư thẩm định giá và Báo cáo kết quả thẩm định giá.
-Các bước xác định giá trị vốn chủ sở hữu
a) Bước 1: Dự báo dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Để ước tính quá trình dự báo dòng tiền, thẩm định viên địa thế căn cứ vào đặc điểm của doanh nghiệp, của nghành marketing thương mại và toàn cảnh kinh tế tài chính để lựa chọn những quy mô tăng trưởng phù hợp. Giai đoạn dự báo dòng tiền tối thiểu là 03 năm. Đối với những doanh nghiệp mới thành lập hoặc đang tăng trưởng nhanh thì quá trình dự báo dòng tiền hoàn toàn có thể kéo dãn đến khi doanh nghiệp bước vào quá trình tăng trưởng đều. Đối với doanh nghiệp hoạt động và sinh hoạt giải trí có thời hạn thì việc xác định quá trình dự báo dòng tiền cần đánh giá, xem xét đến tuổi đời của doanh nghiệp.
Công thức tính dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp:
FCFE= Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao – Chi đầu tư vốn – Thay đổi vốn luân chuyển thuần ngoài tiền mặt và tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí thời gian ngắn (chênh lệch vốn hoạt động và sinh hoạt giải trí thuần) – Các khoản trả nợ gốc + Các số tiền nợ mới phát hành
Lợi nhuận sau thuế là lợi nhuận sau thuế đã loại trừ những khoản lợi nhuận từ tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí.
Chi đầu tư vốn gồm có: chi đầu tư tài sản cố định và thắt chặt và tài sản dài hạn tương tự khác nhưng không đủ điều kiện ghi nhận là tài sản cố định và thắt chặt theo quy định của chính sách kế toán doanh nghiệp; chi đầu tư tài sản hoạt động và sinh hoạt giải trí dài hạn khác nằm trong nhóm chi mua công cụ nợ của đơn vị khác và chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác (nếu có).
Công thức tính vốn luân chuyển ngoài tiền mặt và tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí thời gian ngắn:
Vốn luân chuyển ngoài tiền mặt và tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí thời gian ngắn = (Các khoản phải thu thời gian ngắn + Hàng tồn kho + Tài sản thời gian ngắn khác) – Nợ thời gian ngắn không gồm có vay thời gian ngắn
b) Bước 2: Ước tính ngân sách sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá theo hướng dẫn tại tiết d điểm 6.4 Tiêu chuẩn này.
c) Bước 3: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu thời điểm cuối kỳ dự báo
– Trường hợp 1: Dòng tiền sau quá trình dự báo là loại tiền không tăng trưởng và kéo dãn vô tận. Công thức tính giá trị thời điểm cuối kỳ dự báo là:
Trong số đó:
FCFEn+1Dòng tiền vốn chủ sở hữu năm n + 1
– Trường hợp 2: Dòng tiền sau quá trình dự báo là loại tiền tăng trưởng đều đặn mỗi năm và kéo dãn vô tận. Công thức tính giá trị thời điểm cuối kỳ dự báo là:
Trong số đó:
g: tốc độ tăng trưởng của dòng tiền vốn chủ sở hữu.
Tốc độ tăng trưởng của dòng tiền vốn chủ sở hữu được dự báo trên cơ sở tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận hoạt động và sinh hoạt giải trí sau thuế, triển vọng phát triển của doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng dòng tiền trong quá khứ của doanh nghiệp, kế hoạch sản xuất marketing thương mại, tỷ lệ tái đầu tư,…
– Trường hợp 3: Doanh nghiệp chấm hết hoạt động và sinh hoạt giải trí tại thời điểm cuối kỳ dự báo. giá trị thời điểm cuối kỳ dự báo được xác định theo giá trị thanh lý của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
d) Bước 4: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá:
– Tính tổng giá trị hiện tại thuần của dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu và giá trị vốn chủ sở hữu thời điểm cuối kỳ dự báo của doanh nghiệp sau khi chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu và giá trị vốn chủ sở hữu thời điểm cuối kỳ dự báo của doanh nghiệp theo tỷ suất chiết khấu là ngân sách sử dụng vốn chủ sở hữu.
– Ước tính giá trị những tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí của doanh nghiệp theo hướng dẫn xác định giá trị tài sản hữu hình, tài sản vô hình, tài sản tài chính tại Tiêu chuẩn thẩm định giá này và những tiêu chuẩn thẩm định giá có liên quan.
– Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá bằng phương pháp cộng giá trị hiện tại thuần của dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu và giá trị hiện tại vốn chủ sở hữu thời điểm cuối kỳ dự báo với giá trị những tài sản phi hoạt động và sinh hoạt giải trí và tài sản hoạt động và sinh hoạt giải trí không được thể hiện trong dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá, sau đó trừ đi những số tiền nợ phải trả không được thể hiện trong dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá.
Luật Minh Khuê (tổng hợp & phân tích từ những nguồn trên internet)
